O Bitcoin é uma reserva de valor? Bitcoin versus ouro

Ideias principais

• Uma reserva de valor é um ativo que você espera que mantenha seu poder de compra enquanto o possui. O rótulo é uma afirmação sobre o futuro, não um fato que possa ser provado hoje.
• No papel, o Bitcoin tem propriedades fortes para essa função: um calendário de oferta fixo, fácil portabilidade, fácil verificação e nenhum emissor que possa imprimir mais.
• Suas fraquezas são um histórico curto, que começou em 2009, e preços que se moveram bruscamente nas duas direções. Os dois pontos pesam muito para quem precisa do dinheiro em uma data específica.
• O ouro é a comparação habitual. Tem uma história muito longa e usos físicos, enquanto o Bitcoin é mais novo, digital e mais volátil. Cada um tem prós e contras, e nenhum é livre de risco.
• Nada aqui prevê um preço nem recomenda uma posição. Onde suas economias devem ficar é uma questão para um profissional financeiro qualificado.

O que é uma reserva de valor?

Uma reserva de valor é algo que você pode guardar agora e com o que espera comprar, mais tarde, aproximadamente a mesma quantidade de bens. Costuma-se dizer que o dinheiro cumpre três funções: meio de troca, unidade de conta e reserva de valor. Dinheiro vivo na gaveta cumpre mal a terceira em um período de inflação, porque cada unidade da moeda compra um pouco menos a cada ano.

As pessoas usaram muitas coisas assim, incluindo terras, gado, ouro, prata, títulos do governo e imóveis. Nenhuma é perfeitamente estável. A terra pode perder valor em uma queda local, e os títulos podem perder valor quando os juros sobem ou quando um emissor deixa de pagar.

Portanto, “reserva de valor” é melhor entendida como um espectro, não como um rótulo de sim ou não. As perguntas úteis são como o ativo se saiu, durante que período e o que poderia quebrá-lo. Tenha isso em mente, porque os argumentos sobre o Bitcoin muitas vezes dão errado ao tratar o termo como um distintivo binário.

As propriedades que as pessoas procuram

Economistas e escritores de Bitcoin costumam listar um conjunto parecido de características. Veja como elas se aplicam.

Durabilidade. O ativo não deve apodrecer, enferrujar nem se desgastar. O ouro é famoso pela durabilidade. O Bitcoin é um registro em um livro-razão copiado em muitos computadores, então não se deteriora, embora dependa de que essa rede continue funcionando e de que você mantenha acesso às suas chaves.

Portabilidade. Ele deve ser fácil de mover. O ouro é denso e valioso, mas mover grandes quantidades exige transporte, seguro e segurança. O Bitcoin pode ser enviado para o mundo todo em minutos, e um conjunto de palavras de recuperação pode ser memorizado ou guardado em papel.

Divisibilidade. Você deve poder gastar uma pequena parte. O ouro pode ser dividido, mas com esforço e custo. O Bitcoin se divide até um cem-milionésimo de moeda, o que é tratado no conversor de unidades.

Escassez. A oferta deve ser difícil de expandir. O Bitcoin tem limite de 21 milhões de moedas, por regras que todos os nós aplicam. A oferta de ouro cresce devagar à medida que as minas produzem mais, e um preço mais alto torna a nova produção mais atraente.

Verificabilidade. Você deve poder confirmar que o ativo é genuíno. O ouro precisa de testes, e existem falsificações. O Bitcoin pode ser verificado por qualquer pessoa que rode o software, sem um avaliador de confiança.

Estabilidade de valor. Esta é a propriedade que mais importa para quem poupa, e é onde o Bitcoin é mais fraco, como explicam as seções abaixo.

Como o Bitcoin se compara ao ouro?

O ouro é valorizado há milhares de anos, enquanto o Bitcoin existe desde janeiro de 2009. Essa única diferença molda quase todas as outras comparações.

Os pontos fortes do ouro são sua história e sua natureza física. Sua química não pode ser alterada por votação. Ele tem usos em joalheria e na indústria que lhe dão alguma demanda independentemente da moda financeira, e bancos centrais do mundo todo o mantêm como reserva há gerações. Suas fraquezas são que é pesado, caro de guardar e de segurar, e difícil de mover de forma discreta ou rápida. Verificá-lo exige especialização.

Os pontos fortes do Bitcoin estão no lado da tecnologia. Seu calendário de oferta é público e aplicado por software. Ele pode ser mantido sem cofre, movido sem transportador e verificado sem avaliador. Suas fraquezas são o espelho dos pontos fortes do ouro: nenhum uso industrial, nenhum precedente de séculos e um preço que depende de confiança contínua. Ele também acrescenta um risco que o ouro não tem, que é a possibilidade de perdê-lo de forma permanente por chaves perdidas ou roubo. O guia de autocustódia explica essa responsabilidade em detalhes.

O apelido “ouro digital” capta a ideia compartilhada de dinheiro escasso fora de qualquer governo. Ele não deve ser entendido como se os dois se comportassem da mesma forma. Ao longo dos anos, o Bitcoin muitas vezes se comportou mais como um ativo de risco do que como o porto seguro tradicional, como se discute em O papel do Bitcoin em uma economia global em mudança.

O argumento de que o Bitcoin é uma reserva de valor

Os defensores fazem vários argumentos. O primeiro é uma escassez que ninguém pode anular. Diferentemente de uma moeda convencional, novas moedas não podem ser criadas a critério de um comitê, e o ritmo de emissão cai em um calendário fixo. A história do Bitcoin mostra que as tentativas de mudar as regras não tiveram sucesso.

O segundo é a resiliência. A rede funciona continuamente desde 2009 e sobreviveu a colapsos de corretoras (exchanges), a proibições em alguns países e a muitas previsões de seu fim. Um bug encontrado no software foi corrigido, e o design central não foi quebrado. Isso é um histórico, ainda que curto.

O terceiro é o alcance do público. Muita gente hoje o possui, e grandes instituições e fundos regulados facilitaram mantê-lo. As razões pelas quais as pessoas o querem estão em Por que o Bitcoin tem valor?. O argumento é que uma reserva de valor é em parte um acordo social, e esse acordo se ampliou com o tempo.

Por fim, os defensores apontam o contraste com o dinheiro que pode perder poder de compra pela inflação e as pessoas em países com moedas instáveis que buscam alternativas. Bitcoin e liberdade monetária mostra onde esse argumento se sustenta e onde não.

O argumento contrário

Os críticos começam pela volatilidade. Uma reserva de valor deveria ser entediante. O preço do Bitcoin caiu em grandes percentuais várias vezes e subiu bruscamente em outros períodos. Se você precisasse das suas economias em um ano em que o preço tivesse caído, o fato de ele ter se recuperado depois não ajudaria. Quem diz que ele sempre se recuperará está chutando.

Segundo, o histórico é curto. O ouro foi testado em guerras, depressões e muitos sistemas monetários. O Bitcoin não passou por nem de longe tantos ciclos completos e ainda não enfrentou o mundo em que grandes governos estejam decididos a restringi-lo, se isso algum dia ocorrer.

Terceiro, o preço depende da demanda, não de fluxos de caixa. Um imóvel de aluguel produz aluguel e uma empresa produz lucros. O Bitcoin não produz nada, então seu preço depende do que o próximo comprador pagará. Se o humor virar, não há renda subjacente para ancorá-lo.

Quarto, há riscos que ficam com o detentor: golpes, falhas de corretoras, chaves perdidas e mudanças nas regras de regulação ou de tributação. Um saldo mantido em uma empresa não é o mesmo que ter as próprias moedas, e o bitcoin não é coberto por seguro de depósitos.

Por fim, alguns economistas questionam se uma oferta estritamente fixa é desejável. Esse é o antigo debate entre dinheiro baseado em regras e dinheiro discricionário, e ele continua sem solução.

Lendo “reserva de valor” com honestidade

A posição mais defensável é que o Bitcoin é um candidato a reserva de valor, com propriedades incomuns e um histórico não comprovado. Ele foi uma reserva de valor para algumas pessoas em certos períodos e uma reserva ruim em outros, dependendo de quando compraram e de quando precisaram do dinheiro. O horizonte de tempo e o ponto de entrada importaram enormemente.

É por isso que esta página não traz números de retorno. O desempenho passado não é um guia, e qualquer número citado sem data de início e de fim é fácil de transformar em uma história persuasiva em qualquer direção.

Uma forma prática de pensar é separar três necessidades. O dinheiro de que você precisa em breve pertence a um lugar estável. O dinheiro de que você não precisará por muitos anos pode tolerar mais risco, embora isso seja um julgamento pessoal sobre as suas próprias finanças. E tudo o que você colocar em um ativo volátil deve ser uma quantia que você poderia ver cair bruscamente sem ser forçado a vender.

Se você é novo nos fundamentos, a trilha Comece aqui os cobre em ordem. Para uma decisão sobre as suas próprias economias, um profissional financeiro qualificado pode olhar para a sua situação como um todo, o que um artigo não pode fazer.

Leia a seguir

• Por que o Bitcoin tem valor? para escassez, confiança nas regras e efeitos de rede.
• O papel do Bitcoin em uma economia global em mudança para o argumento da inflação e suas evidências.
• Bitcoin e liberdade monetária para poupança em economias instáveis e os custos de depender só de si.
• A história do Bitcoin: de um whitepaper a uma rede global para ver como o histórico foi construído.
• Por que o Bitcoin é tão volátil? E alguém consegue prever uma queda?: as causas por trás da volatilidade.
• O Bitcoin é um bom investimento? Como pensar no assunto sem exageros: perguntas para fazer antes de decidir.