¿Es Bitcoin una reserva de valor? Bitcoin frente al oro

Ideas clave

• Una reserva de valor es un activo que esperas que conserve su poder adquisitivo mientras lo tienes. La etiqueta es una afirmación sobre el futuro, no un hecho que se pueda demostrar hoy.
• Sobre el papel, Bitcoin tiene buenas propiedades para esa función: un calendario de emisión fijo, fácil portabilidad, fácil verificación y ningún emisor que pueda crear más.
• Sus puntos débiles son un historial corto, que empezó en 2009, y unos precios que se han movido con fuerza en ambos sentidos. Las dos cosas importan mucho a quien necesita el dinero en una fecha concreta.
• El oro es la comparación habitual. Tiene una historia muy larga y usos físicos, mientras que Bitcoin es más nuevo, digital y más volátil. Cada uno tiene sus contrapartidas, y ninguno está libre de riesgo.
• Nada de lo que aquí se dice predice un precio ni recomienda mantener un activo. Dónde deben estar tus ahorros es una cuestión para un profesional financiero cualificado.

¿Qué es una reserva de valor?

Una reserva de valor es algo que puedes ahorrar ahora y con lo que esperas poder comprar, más adelante, más o menos la misma cantidad de bienes. Suele decirse que el dinero cumple tres funciones: medio de intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor. El efectivo guardado en un cajón cumple mal la tercera en un periodo de inflación, porque cada unidad de dinero compra un poco menos cada año.

Las personas han usado muchas cosas de este modo, entre ellas la tierra, el ganado, el oro, la plata, los bonos del Estado y los inmuebles. Ninguna es perfectamente estable. La tierra puede perder valor en una recesión local, y los bonos pueden perder valor cuando suben los tipos de interés o cuando un emisor deja de pagar.

Por eso «reserva de valor» se entiende mejor como un espectro y no como una etiqueta de sí o no. Las preguntas útiles son lo bien que ha aguantado un activo, durante qué periodo y qué podría romperlo. Tenlo presente, porque los debates sobre Bitcoin suelen torcerse al tratar el término como una insignia binaria.

Las propiedades que se buscan

Los economistas y quienes escriben sobre Bitcoin suelen enumerar un conjunto parecido de rasgos. Así se aplican.

Durabilidad. El activo no debería pudrirse, oxidarse ni desgastarse. El oro es célebre por su durabilidad. Bitcoin es un registro en un libro de cuentas copiado en muchos ordenadores, así que no se deteriora, aunque depende de que esa red siga funcionando y de que conserves el acceso a tus claves.

Portabilidad. Debería ser fácil de mover. El oro es denso y valioso, pero mover grandes cantidades implica transporte, seguro y seguridad. Bitcoin se puede enviar a cualquier parte del mundo en minutos, y una frase semilla, es decir, las palabras de recuperación, se puede memorizar o guardar en papel.

Divisibilidad. Deberías poder gastar una parte pequeña. El oro se puede dividir, pero con esfuerzo y coste. Bitcoin se divide hasta una cienmillonésima de moneda, algo que se trata en el conversor de unidades de Bitcoin.

Escasez. La oferta debería ser difícil de ampliar. Bitcoin está limitado a 21 millones de monedas por reglas que hace cumplir cada nodo. La oferta de oro crece despacio a medida que las minas producen más, y un precio más alto hace más atractiva la nueva producción.

Verificabilidad. Deberías poder confirmar que es genuino. El oro necesita pruebas y existen falsificaciones. Bitcoin puede comprobarlo cualquiera que ejecute el software, sin un tasador de confianza.

Estabilidad de valor. Es la propiedad que más importa a quien ahorra, y es donde Bitcoin es más débil, como explican las secciones siguientes.

¿Cómo se compara Bitcoin con el oro?

El oro se valora desde hace miles de años, mientras que Bitcoin existe desde enero de 2009. Esa única diferencia condiciona casi todas las demás comparaciones.

Los puntos fuertes del oro son su historia y su naturaleza física. Su química no se puede alterar con una votación. Tiene usos en joyería y en la industria que le dan cierta demanda al margen de las modas financieras, y los bancos centrales de todo el mundo lo han mantenido como reserva durante generaciones. Sus puntos débiles son que pesa, es caro de almacenar y asegurar, y es difícil de mover con discreción o rapidez. Verificarlo exige conocimientos especializados.

Los puntos fuertes de Bitcoin están en el lado tecnológico. Su calendario de emisión es público y lo hace cumplir el software. Se puede tener sin caja fuerte, mover sin mensajero y verificar sin tasador. Sus puntos débiles son la imagen especular de los puntos fuertes del oro: ningún uso industrial, ningún precedente de siglos y un precio que descansa en una confianza que debe mantenerse. Además añade un riesgo que el oro no tiene: puedes perderlo de forma permanente por perder las claves o por un robo. La guía de autocustodia explica esa responsabilidad en detalle.

El apodo «oro digital» recoge la idea común de un dinero escaso fuera del alcance de cualquier gobierno. No debe entenderse como que ambos se comportan igual. A lo largo de los años Bitcoin ha cotizado a menudo más como un activo de riesgo que como el activo refugio tradicional, como se analiza en El papel de Bitcoin en una economía global cambiante.

El argumento a favor de que Bitcoin es una reserva de valor

Quienes lo defienden esgrimen varios argumentos. El primero es una escasez que nadie puede anular. A diferencia de una moneda, no se pueden crear monedas nuevas a discreción de un comité, y el ritmo de emisión baja según un calendario fijo. La historia de Bitcoin muestra que los intentos de cambiar las reglas no han prosperado.

El segundo es la resiliencia. La red funciona sin interrupción desde 2009 y ha sobrevivido a quiebras de exchanges, a prohibiciones en algunos países y a muchas predicciones de su final. Un error encontrado en el software se ha corregido, y el diseño central no se ha roto. Es un historial, aunque corto.

El tercero es el alcance de su audiencia. Mucha gente lo tiene hoy, y grandes instituciones y fondos regulados han facilitado tenerlo. Las razones por las que la gente lo quiere se tratan en ¿Por qué tiene valor Bitcoin?. El argumento es que una reserva de valor es en parte un acuerdo social, y que ese acuerdo se ha ampliado con el tiempo.

Por último, quienes lo defienden señalan el contraste con el dinero que puede perder poder adquisitivo por la inflación, y a las personas de países con monedas inestables que buscan alternativas. Bitcoin y libertad monetaria explica dónde se sostiene ese argumento y dónde no.

El argumento en contra

Los críticos empiezan por la volatilidad. Una reserva de valor debería ser aburrida. El precio de Bitcoin ha caído en porcentajes grandes varias veces y ha subido con fuerza en otros periodos. Si necesitaras tus ahorros en un año en que el precio hubiera bajado, que más tarde se recuperara no te serviría de nada. Quien te diga que siempre se recuperará está adivinando.

Segundo, el historial es corto. El oro ha pasado por guerras, depresiones y muchos sistemas monetarios. Bitcoin no ha pasado por tantos ciclos completos, y todavía no se ha enfrentado a un mundo en el que grandes gobiernos estén decididos a restringirlo, si es que eso llega a ocurrir.

Tercero, el precio depende de la demanda, no de flujos de caja. Un inmueble en alquiler produce rentas y una empresa produce beneficios. Bitcoin no produce nada, así que su precio depende de lo que pague el siguiente comprador. Si el ánimo del mercado cambia, no hay ingresos subyacentes que lo anclen.

Cuarto, hay riesgos que recaen en quien lo tiene: estafas, quiebras de exchanges, pérdida de claves y cambios en la regulación o en las normas fiscales. Se tratan en el artículo sobre cuentas bancarias y ahorro, que explica por qué un saldo mantenido en una empresa no es lo mismo que tener las monedas tú mismo y por qué bitcoin no está cubierto por una garantía de depósitos.

Por último, algunos economistas se preguntan si un suministro estrictamente fijo es siquiera deseable. Es el viejo debate entre el dinero basado en reglas y el dinero discrecional, y sigue sin resolverse.

Leer «reserva de valor» con honestidad

La postura más defendible es que Bitcoin es un candidato a reserva de valor con propiedades poco habituales y un historial sin probar. Ha sido una reserva de valor para algunas personas durante algunos tramos, y una mala reserva durante otros, según cuándo compraron y cuándo necesitaron el dinero. El horizonte temporal y el punto de entrada han importado enormemente.

Por eso esta página no da cifras de rentabilidad. La rentabilidad pasada no es una guía, y cualquier cifra citada sin fecha de inicio y de fin es fácil de convertir en una historia persuasiva en cualquier dirección.

Una forma práctica de pensarlo es separar tres necesidades. El dinero que necesitas pronto pertenece a un lugar estable. El dinero que no necesitarás durante muchos años puede tolerar más riesgo, aunque eso es un juicio personal sobre tus propias finanzas. Y todo lo que pongas en un activo volátil debería ser una cantidad que pudieras ver caer con fuerza sin verte obligado a vender.

Si eres nuevo en lo básico, la ruta Empieza aquí lo cubre por orden. Para una decisión sobre tus propios ahorros, un profesional financiero cualificado puede mirar tu situación completa, algo que un artículo no puede hacer.

Qué leer a continuación

• ¿Por qué tiene valor Bitcoin?: escasez, confianza en las reglas y efectos de red.
• El papel de Bitcoin en una economía global cambiante: el argumento de la inflación y las pruebas que lo respaldan.
• Bitcoin y libertad monetaria: ahorrar en economías inestables y los costes de depender de uno mismo.
• La historia de Bitcoin: cómo se fue construyendo el historial.
• ¿Por qué es Bitcoin tan volátil? ¿Y puede alguien predecir una caída?: las causas que hay detrás de la volatilidad.