Por que o Bitcoin tem valor?

Ideias principais

• O Bitcoin não é lastreado por um governo, por uma empresa nem por uma commodity física. Seu valor vem do que as pessoas aceitam dar em troca dele.
• Três ideias explicam a maior parte dessa disposição: escassez, confiança em regras públicas fixas e efeitos de rede.
• Ter valor não é o mesmo que ter um preço estável. O preço do Bitcoin é definido por oferta e demanda e pode oscilar muito.
• Os céticos também têm argumentos sérios, e entendê-los faz parte de entender o Bitcoin.

O que “valor” significa aqui

Os economistas observam que algo tem valor quando as pessoas abrem mão de outras coisas para obtê-lo. Isso vale para um dólar, uma casa e uma ação. A questão é o que faz com que essas coisas sejam desejadas.

Um dólar americano é aceito porque o governo dos Estados Unidos exige que os impostos sejam pagos nele e porque os tribunais fazem valer contratos escritos nele. O ouro é desejado para joias, para a indústria e por uma longa história como reserva de valor. O Bitcoin não tem nem um mandato governamental nem um uso industrial. Então, por que as pessoas o querem?

Escassez: uma oferta que não pode ser inflacionada

A oferta do Bitcoin é limitada a 21 milhões de moedas pelas regras que todo nó aplica. As moedas novas são liberadas segundo um cronograma conhecido, e a quantidade liberada cai pela metade aproximadamente a cada quatro anos. Você pode ler Como funciona o Bitcoin? para entender a mecânica.

Isso é incomum. Um banco central pode criar mais da sua moeda, e uma mineradora de ouro pode extrair mais ouro se o preço subir. Ninguém pode aumentar a oferta de Bitcoin sem convencer quase toda a rede a mudar as regras, o que nunca aconteceu com o limite de oferta.

A escassez sozinha, porém, não cria valor. Muitas coisas são escassas e não valem nada. Ela só importa quando combinada com demanda.

Confiança em regras em vez de confiança em pessoas

A maior parte do dinheiro pede que você confie em uma instituição: um banco que guarde seu saldo, um banco central que proteja o poder de compra, um governo que honre suas dívidas. O Bitcoin pede que você confie em regras publicadas, que qualquer pessoa pode inspecionar e que milhares de computadores independentes verificam.

Os defensores acham isso atraente porque ninguém pode congelar a oferta, mudar as regras em silêncio nem reverter um pagamento liquidado. Os críticos respondem que eliminar as instituições também elimina proteções como a reversão de fraudes, o seguro de depósitos e alguém a quem recorrer quando as coisas dão errado.

Para um tratamento mais longo do argumento da liberdade e de seus prós e contras, veja Bitcoin e liberdade monetária.

Efeitos de rede: vale mais quanto mais pessoas o usam

Um telefone é inútil se você é a única pessoa que tem um. Cada novo usuário torna a rede mais útil para todos os outros. O dinheiro funciona da mesma forma. Ele é valioso em parte porque outras pessoas o aceitam.

O Bitcoin foi construindo várias camadas disso ao longo do tempo:

• Usuários e detentores que o tratam como algo que vale a pena ter.
• Infraestrutura: corretoras (exchanges), carteiras (wallets), custodiantes, processadores de pagamento e, nos Estados Unidos, produtos de investimento regulados, como os ETFs (fundos de índice negociados em bolsa) de Bitcoin à vista, que começaram a ser negociados em janeiro de 2024.
• Segurança: um grande grupo de mineradores gastando dinheiro real em poder de computação, o que torna caro reescrever o livro-razão. Veja A mineração de Bitcoin por dentro.
• Tempo: ele funciona de forma contínua desde janeiro de 2009, e um longo histórico gera confiança.

Esses efeitos se reforçam mutuamente, mas também podem funcionar no sentido contrário se a confiança diminuir.

A energia ou a “prova de trabalho” dá valor ao Bitcoin?

A mineração usa eletricidade, e algumas pessoas argumentam que esse custo ancora o valor do Bitcoin, do mesmo modo que o custo de produção ancora o de algumas commodities. Outras apontam que o custo não define o valor: gastar muita energia com algo que ninguém quer não cria nada.

A visão mais defensável é que a mineração é o que protege o livro-razão. Essa segurança é um dos motivos pelos quais as pessoas confiam no sistema, mas o preço continua vindo da demanda, e não do que os mineradores gastam.

O que “lastreia” o Bitcoin?

Nada o lastreia no sentido tradicional. Você não pode resgatar bitcoin por ouro, dólares ou qualquer ativo de um emissor, porque não existe emissor. Seu valor se apoia na combinação de escassez, confiança nas regras e tamanho da rede.

Uma comparação justa é com o ouro, que também não tem emissor e é mantido por sua escassez e por sua longa história. A comparação é imperfeita, já que o ouro tem séculos de história e usos industriais, enquanto o Bitcoin é muito mais novo.

Os contra-argumentos honestos

Críticos sérios levantam pontos que vale a pena ponderar.

• Volatilidade. Uma moeda precisa de um valor estável para funcionar bem na precificação do dia a dia. O preço do Bitcoin subiu e caiu repetidamente em grandes proporções em períodos curtos.
• Sem fluxo de caixa. Uma ação ou um imóvel alugado produz renda. O Bitcoin não produz, então seu preço depende do que o próximo comprador pagará.
• Especulação. Grande parte da negociação é especulativa, e o preço é fortemente movido pelo sentimento do mercado.
• Concorrência e mudanças de regras. Existem milhares de outras criptomoedas, e os governos podem regular ou restringir o uso do bitcoin.
• A oferta fixa é uma escolha. Alguns economistas argumentam que uma oferta rígida seria inadequada para uma economia moderna. Veja O papel do Bitcoin em uma economia global em mudança para os dois lados.

O que isso significa na prática

O valor do Bitcoin é um fato social, e não físico. Ele existe porque pessoas suficientes acreditam que outras continuarão a aceitá-lo, e pode mudar se essa crença mudar. Isso não o torna nem um golpe nem uma reserva de riqueza garantida.

Quem estiver pensando em comprar deve tratá-lo como um ativo de alto risco, definir um valor que poderia perder e conversar com um profissional financeiro qualificado sobre como ele se encaixa na sua situação. Se você ainda está começando pelo básico, a trilha Comece aqui cobre tudo em ordem.

Leia a seguir

• O que é Bitcoin? Uma introdução em linguagem simples: o básico, caso você o tenha pulado.
• Como funciona o Bitcoin? Blocos, mineradores e chaves: como a escassez é imposta.
• Bitcoin e liberdade monetária: os argumentos a favor e contra.
• O papel do Bitcoin em uma economia global em mudança: o quadro macroeconômico.
• O Bitcoin é uma reserva de valor? Bitcoin versus ouro: o argumento da reserva de valor e seus limites.
• Por que o Bitcoin é tão volátil? E alguém consegue prever uma queda?: o que move as oscilações de preço.