Empresas con bitcoin en tesorería: qué son y cómo funcionan

Ideas clave

• Una empresa con bitcoin en tesorería lo mantiene en su balance como activo de reserva, a veces como estrategia central.
• Las empresas lo pagan con efectivo que ya tienen, con dinero prestado o con acciones recién vendidas, y cada fuente tiene sus propios riesgos.
• Comprar sus acciones da una exposición indirecta con capas añadidas: riesgo empresarial, deuda, dilución y un precio de la acción que puede estar por encima o por debajo del valor del bitcoin que posee.
• Los informes regulatorios de una empresa muestran cuánto tiene, cómo se guardan y se financian las monedas y qué podría salir mal.
• Esto es educación, no un consejo ni una predicción. Un profesional cualificado puede valorarlo frente a tu propia situación.

¿Qué es una empresa con bitcoin en tesorería?

Una empresa con bitcoin en tesorería es un negocio que mantiene bitcoin en su balance como activo de reserva, en lugar de efectivo o junto a él. «Tesorería» designa las reservas que una empresa mantiene para llevar sus asuntos, y estas empresas destinan parte o la totalidad de esa reserva a bitcoin.

La estrategia admite grados. Para algunas empresas, bitcoin es una posición modesta junto a un negocio operativo normal, como el software o el comercio minorista. Para otras, acumular una posición en bitcoin es la estrategia principal y el negocio original pasa a un segundo plano. La mayoría de las empresas de las que hablan los inversores cotizan en bolsa, y por eso se pueden comprar sus acciones y publican informes detallados.

Este artículo no nombra ninguna empresa ni cita tenencias, porque ambas cosas cambian con rapidez.

¿Por qué tienen bitcoin las empresas?

Las empresas dan algunas razones, y cada una es una afirmación, no una certeza. La más habitual es que bitcoin funciona como activo de reserva. Los dólares pierden poder adquisitivo cuando suben los precios, y algunos directivos sostienen que un calendario de emisión fijo hace de bitcoin un lugar mejor donde guardar reservas a largo plazo. Es el argumento de la cobertura frente a la inflación.

Una segunda razón es la exposición para los accionistas. Algunos inversores quieren bitcoin en una cuenta de acciones normal, y una empresa que lo tiene ofrece una vía para ello.

Las razones tienen salvedades. Una reserva que puede caer con fuerza se comporta de forma muy distinta al efectivo, como explica ¿Por qué es Bitcoin tan volátil?. Si bitcoin sirve de cobertura frente a la inflación sigue en debate, algo que trata ¿Es Bitcoin una reserva de valor? Bitcoin frente al oro. Los críticos añaden que los accionistas que quieren bitcoin pueden comprarlo ellos mismos y quizá no quieran que la dirección haga esa apuesta.

¿Cómo pagan estas empresas el bitcoin?

Por lo general, las empresas financian las compras de una de estas tres formas: con el efectivo que tienen, endeudándose o vendiendo acciones nuevas. Cada una tiene un coste distinto para los accionistas.

Efectivo disponible. La vía más sencilla: la empresa traslada parte de sus reservas actuales a bitcoin. El riesgo es que después dispone de menos efectivo normal si el negocio lo necesita.

Endeudamiento. Una empresa puede pedir préstamos o emitir bonos, incluida deuda que más adelante puede convertirse en acciones. La deuda hay que devolverla o refinanciarla según un calendario, haga lo que haga bitcoin entretanto. Es la misma lección de Préstamos con bitcoin como garantía: las obligaciones no se reducen cuando cae el precio.

Venta de acciones nuevas. Permite reunir dinero sin añadir deuda, pero cada acción nueva recorta la porción que poseen los accionistas actuales. Eso es la dilución. Piensa en una tarta: más porciones implican que cada porción es más pequeña, a menos que crezca la propia tarta.

Algunas estrategias se apoyan en un bucle: reunir dinero mientras el precio de la acción está alto, comprar más bitcoin y repetir. Eso solo funciona mientras los inversores sigan pagando precios altos, y una caída del precio de la acción puede debilitar una fuente principal de financiación.

¿Qué posees realmente cuando compras las acciones?

Tienes una participación en una empresa, no bitcoin. La empresa tiene bitcoin, pero tu derecho abarca también su negocio, sus deudas y las decisiones de sus directivos.

	Tener bitcoin directamente	Participaciones de un ETF (fondo cotizado) de Bitcoin al contado	Acciones de una empresa con bitcoin en tesorería
Qué posees	Las monedas, o un derecho sobre ellas en una plataforma	Participaciones de un fondo respaldadas por el bitcoin que el fondo tiene	Acciones de un negocio que posee bitcoin
Quién guarda el bitcoin	Tú o tu plataforma	El custodio del fondo	La empresa o su custodio
Precio frente a bitcoin	Lo sigue	Diseñado para seguirlo, menos comisiones	Puede estar por encima o por debajo del valor de las monedas que tiene
Riesgos adicionales	Custodia y seguridad	Comisiones, custodio, horario de mercado	Riesgo empresarial, deuda, dilución, decisiones de la dirección

La diferencia entre el precio de la acción y el de las monedas merece atención. El precio de una acción refleja el bitcoin que se posee, el negocio operativo, la deuda y lo que piensan los inversores de la estrategia. Cuando las acciones cotizan por encima del valor de las monedas que respaldan cada acción, los compradores pagan una prima por la estructura. Cuando cotizan por debajo, el mercado aplica un descuento.

Un ETF al contado tiene un proceso de creación y reembolso pensado para mantener su precio cerca del valor de sus activos, como describe ETF de Bitcoin: qué son y qué significan para los inversores. Una empresa normal no tiene ese mecanismo, así que una prima o un descuento pueden persistir y crecer.

¿Cómo se leen los informes de una empresa?

En Estados Unidos, las empresas que cotizan en bolsa presentan informes periódicos ante la SEC, el regulador de valores estadounidense, y cualquiera puede leerlos gratis en la base de datos pública de la agencia, enlazada desde sec.gov. El informe anual se llama Formulario 10-K, los informes trimestrales son los Formularios 10-Q y los sucesos importantes aparecen en el Formulario 8-K. Estas son las preguntas que conviene llevar a esos informes:

• ¿Cuánto bitcoin dice la empresa que tiene, y cómo informa de esa cifra?
• ¿Dónde se guarda? Busca un custodio externo o los propios acuerdos de la empresa, y si alguna moneda está pignorada como garantía o prestada. Los equilibrios se parecen a los de El poder de la autocustodia, a escala empresarial.
• ¿Cómo se pagó? Compara efectivo, deuda y acciones nuevas, y observa cómo ha cambiado el número de acciones con el tiempo.
• ¿Cuáles son las condiciones de la deuda? Fíjate en cuándo vencen los pagos, si las monedas garantizan los préstamos y qué podría forzar un reembolso anticipado si el precio cae.
• ¿Qué dicen los factores de riesgo? La mayoría de los informes anuales describen los principales riesgos con las propias palabras de la empresa.
• ¿Qué tamaño tiene el negocio operativo? Compáralo con la posición en bitcoin para ver qué impulsa los resultados.

¿Cómo se trata contablemente?

Las normas contables deciden cómo aparecen en los resultados publicados las tenencias de bitcoin y sus oscilaciones de precio, y esas normas han cambiado. Con las antiguas normas contables de Estados Unidos, una empresa registraba el bitcoin a su coste y lo rebajaba cuando el precio caía por debajo de ese coste, pero no lo volvía a subir cuando el precio subía. En los últimos años, las normas estadounidenses han avanzado hacia la información a valor razonable, en la que las tenencias se muestran a su valor de mercado actual y los cambios pasan a los resultados.

Como consecuencia, el beneficio o la pérdida declarados pueden oscilar con el precio de bitcoin, de modo que una ganancia sobre el papel puede decir más de la moneda que del negocio. El método utilizado figura en los informes, y las normas pueden volver a cambiar, así que consulta el último informe.

¿Cuáles son los principales riesgos?

Las empresas con bitcoin en tesorería llevan los riesgos propios de bitcoin más capas adicionales. Los principales:

Riesgo de precio. El valor de la posición sigue el precio de bitcoin, con las grandes oscilaciones descritas en la guía de volatilidad.

Apalancamiento. Si la empresa se endeudó y el precio cae mientras vence la deuda, puede verse obligada a vender monedas en un mal momento o a reunir dinero vendiendo acciones a un precio bajo.

Dilución y financiación. Las acciones nuevas reducen la porción de cada propietario, y una estrategia que depende de un precio de la acción alto para reunir dinero puede estancarse si los inversores pierden el interés.

Prima y descuento. Las acciones pueden caer aunque las monedas mantengan su valor, si una prima se reduce o un descuento se amplía.

Negocio y dirección. El negocio operativo puede pasar apuros, y los directivos pueden cambiar de estrategia, incluso vendiendo las monedas.

Custodia y normas. Las monedas que guarda un tercero dependen de la seguridad y la solvencia de ese tercero, un punto que recoge ¿Es seguro Bitcoin? Los riesgos reales y las estafas más comunes. Las normas de valores, contables y fiscales también pueden cambiar, y ¿Está regulado Bitcoin en Estados Unidos? explica cómo se reparten las responsabilidades las agencias estadounidenses.

¿Han considerado también los gobiernos tener bitcoin?

Algunos gobiernos han debatido tener bitcoin en sus reservas oficiales. Los detalles y el estado de cualquier propuesta cambian, así que consulta fuentes oficiales actualizadas. Los argumentos se parecen a los empresariales: los defensores señalan la diversificación de las reservas; los críticos, las oscilaciones de precio y las dudas sobre la custodia.

¿Cómo encaja con tus propias decisiones?

Las acciones de empresas con bitcoin en tesorería son una vía más de obtener exposición ligada a bitcoin, con más piezas móviles que un fondo o que las monedas. Que te convengan depende de tus objetivos, tu horizonte temporal y tu tolerancia a las pérdidas, algo que repasa ¿Es Bitcoin una buena inversión?. Un profesional financiero cualificado puede analizar tu situación completa, y un profesional fiscal puede explicarte cómo se tratan las acciones de forma distinta a las monedas. Si lo básico todavía te resulta nuevo, la ruta Empieza aquí enumera las guías esenciales por orden.

Qué leer a continuación

• ETF de Bitcoin: qué son y qué significan para los inversores: otra forma de tener exposición.
• ¿Es Bitcoin una buena inversión? Cómo pensar en ello sin exageraciones: las preguntas que conviene hacerse antes de poner dinero.
• ¿Por qué es Bitcoin tan volátil? ¿Y puede alguien predecir una caída?: por qué el precio se mueve tanto.
• ¿Está regulado Bitcoin en Estados Unidos?: las funciones de la SEC, la CFTC y el IRS de Estados Unidos.