Die Rolle von Bitcoin in einer sich wandelnden Weltwirtschaft

Das Wichtigste in Kürze

• Bitcoin hat einen festen Ausgabeplan. Damit unterscheidet es sich von Währungen, deren Menge Zentralbanken festlegen. Dieser Unterschied ist der Kern jedes ökonomischen Arguments für Bitcoin.
• Ob Bitcoin als Inflationsschutz taugt, ist eine offene Frage. Bitcoin hat noch nicht genug vollständige Konjunkturzyklen durchlaufen, um sie zu klären, und sein Preis hat sich oft im Gleichklang mit risikobehafteten Anlagen bewegt.
• Der bisher klarste praktische Nutzen ist, Wert über Grenzen hinweg zu bewegen, ohne eine Bank dazwischen. Das ist vor allem dort wichtig, wo der Zugang zu Banken oder die Stabilität der Währung schlecht ist.
• Die stärksten Kritikpunkte sind die Volatilität, die geringe Nutzung als Geld für den Alltag, der Energieverbrauch und die Tatsache, dass eine feste Menge allein noch kein gutes Geldsystem ausmacht.
• Nichts davon ist eine Prognose oder eine Empfehlung. Wenn Sie entscheiden, wie Sie echtes Geld anlegen, kann eine qualifizierte Fachperson Ihre gesamte Situation betrachten.

Warum Ökonomen überhaupt hinschauen

Der größte Teil des Geldes, das Menschen heute verwenden, wird von Institutionen ausgegeben und gesteuert. Eine Zentralbank legt die kurzfristigen Leitzinsen fest, entscheidet, ob sie Staatsanleihen kauft, und strebt eine Zielrate für die Inflation an. Die Geschäftsbanken schaffen dann den größten Teil des umlaufenden Geldes, indem sie es verleihen. Dieses System hat echte Stärken: Es kann auf Krisen reagieren, und es gibt den politischen Entscheidungsträgern die Möglichkeit, Aufschwünge und Rezessionen abzufedern.

Bitcoin wurde nach dem entgegengesetzten Prinzip entworfen. Seine Regeln besagen, dass es nie mehr als 21 Millionen Coins geben wird, dass neue Coins nach einem festen Plan ausgegeben werden, der sich alle 210.000 Blöcke halbiert, und dass kein Gremium das Tempo per Beschluss ändern kann. Wenn Sie die Grundlagen noch nicht kennen, erklärt Was ist Bitcoin? die Funktionsweise, und Warum hat Bitcoin einen Wert? beschreibt, woher sein Wert kommt.

Deshalb taucht Bitcoin in Diskussionen über Geldpolitik auf. Es ist ein monetärer Vermögenswert, dessen Menge von keiner Regierung abhängt und den jeder mit einer Internetverbindung halten und senden kann. Ob diese Unabhängigkeit ein Vorzug oder ein Mangel ist, hängt davon ab, wen Sie fragen und welches Problem Sie lösen wollen.

Inflation: das Argument und die Belege

Das Argument lautet so: Wenn eine Regierung oder Zentralbank die Geldmenge schneller ausweitet, als die Wirtschaft wächst, kann man mit jeder Einheit der Währung im Lauf der Zeit tendenziell weniger kaufen. Ein Vermögenswert, dessen Menge sich nicht ausweiten lässt, sollte seine Kaufkraft grundsätzlich besser erhalten. Gold wird seit Jahrhunderten so genutzt, und manche beschreiben Bitcoin als digitale Version davon.

Die Belege sind dünner als das Argument. Der Preis von Bitcoin hat in beide Richtungen sehr stark geschwankt, manchmal innerhalb weniger Monate. In Phasen steigender Verbraucherpreise ist er zeitweise deutlich gefallen, und oft hat er sich eher wie eine risikobehaftete Anlage verhalten, die mit der Risikobereitschaft der Anleger steigt und fällt, als wie ein stabiler Wertspeicher. Eine Absicherung, die in einem Jahr die Hälfte ihres Werts verlieren kann, taugt wenig für jemanden, der das Geld im nächsten Jahr braucht.

Eine fairere Lesart ist, dass der Absicherungsgedanke eine Hypothese für den langen Zeithorizont ist. Bitcoin gibt es seit 2009, und das ist im Vergleich zu Gold oder Staatsanleihen eine kurze Bilanz. Es wurde noch nicht durch viele vollständige Zyklen von Inflation, Deflation, Zinsanhebungen und Rezessionen getestet. Wer behauptet, es sei bewiesen, geht über die Datenlage hinaus, und wer sagt, es sei eindeutig gescheitert, ebenso.

Es gibt auch einen grundsätzlichen Einwand. Eine feste Menge schützt vor einer Ursache von Inflation, der Geldschöpfung. Gegen die Gründe, aus denen die Preise in einem bestimmten Jahr steigen, etwa Lieferengpässe oder Energiekosten, hilft sie nicht. Und manche Ökonomen argumentieren, dass eine streng feste Menge eine Volkswirtschaft anfällig für Deflation machen würde, die den Konsum bremst und Schulden real schwerer macht. Die Verfechter von Bitcoin entgegnen, dass Menschen mit Dingen, die billiger werden, wie Elektronik, gut zurechtkommen. Der Streit ist echt und ungelöst.

Zentralbankpolitik und die Zinsfrage

Bitcoin zahlt keine Zinsen, Dividenden oder Mieten. Sein Preis hängt davon ab, was andere dafür zu zahlen bereit sind. Wenn die Zinsen hoch sind, werden sichere Anlagen mit einer Rendite im Vergleich zu einem Vermögenswert, der nichts abwirft, attraktiver. Das ist einer der Gründe, warum viele Analysten erwarten, dass Bitcoin auf Zinsänderungen empfindlich reagiert. Eine straffere Geldpolitik fiel oft mit schwächeren Preisen zusammen, auch wenn der Zusammenhang nicht stabil genug ist, um sich darauf zu verlassen.

Das ist wichtig für die Erzählung von „Bitcoin als Ausweg aus der Zentralbankpolitik“. In der Praxis stand Bitcoin nicht abseits der Geldpolitik. Es hat oft auf sie reagiert, weil diejenigen, die damit handeln, dieselben Anleger sind, die auch auf Zinsen und Liquidität in anderen Märkten reagieren.

Auch die Zentralbanken stehen nicht still. Viele haben digitale Zentralbankwährungen (CBDC) untersucht, also eine von der Regierung ausgegebene digitale Form der nationalen Währung. Eine CBDC wäre etwas ganz anderes als Bitcoin: Ihre Menge würde vom Herausgeber kontrolliert, und sie ließe sich auf eine Weise programmieren oder überwachen, die bei Bitcoin nicht möglich ist. Die beiden Ideen sind gegensätzliche Antworten auf die Frage, wer digitales Geld kontrollieren sollte.

Kapitalflüsse und Grenzen

Geld über das Bankensystem international zu bewegen, kann langsam und teuer sein und hängt von Vermittlern ab, die ihre eigenen Regeln anwenden. Bitcoin lässt sich zu jeder Tageszeit über Grenzen hinweg senden, ohne Korrespondenzbank. Für eine Person in einem Land mit strengen Kapitalverkehrskontrollen oder einer instabilen Währung oder für einen Migranten, der Geld nach Hause schickt, kann das eine echte Verbesserung sein.

Einige Einschränkungen sollte man deutlich benennen. Die meisten Menschen wollen für die wenigen Tage, die das Senden dauert, keinen volatilen Vermögenswert halten, daher tauscht der Empfänger oft sofort wieder in die Landeswährung. Dieser Schritt erfordert eine Kryptobörse (Exchange) oder einen lokalen Käufer, und seine Kosten und Verfügbarkeit können den Vorteil zunichtemachen. Stablecoins, also Token, die eine Währung wie den US-Dollar abbilden sollen, sind genau deshalb verbreiteter geworden, aber sie sind eine andere Art von Vermögenswert mit eigenen Emittenten- und regulatorischen Risiken und kein Bitcoin.

Auch Regierungen bemerken das. Länder mit Kapitalverkehrskontrollen reagieren auf Umgehungen tendenziell mit neuen Regeln, und regulierte Börsen führen Identitätsprüfungen durch. Außerdem eignet sich das Bitcoin-Netzwerk allein schlecht für große Mengen kleiner Zahlungen. Das ist ein Grund, warum es Schichten wie die in Was ist das Lightning-Netzwerk? beschriebene gibt.

Institutionen und die Gesamtwirtschaft

In den vergangenen Jahren hat sich Bitcoin von einer Nischenkuriosität hin zu etwas entwickelt, das große Institutionen als Anlageklasse behandeln. In den USA begann im Januar 2024 der Handel mit Spot-Bitcoin-ETFs (börsengehandelten Fonds), womit es möglich wurde, ein Bitcoin-Engagement in einem gewöhnlichen Brokerdepot zu halten. Einige Unternehmen und wenige Regierungen halten Bitcoin als Reserve- oder Treasury-Vermögenswert.

Die breitere Akzeptanz hat zwei Seiten. Sie bringt Liquidität und Legitimität, und sie verbindet Bitcoin enger mit dem übrigen Finanzsystem. Kritiker weisen darauf hin, dass Bitcoin Stress verstärken statt Schutz bieten kann, wenn große Halter in einer Marktpanik verkaufen. Befürworter entgegnen, dass die neue Nachfrage die Basis der Halter verbreitert hat. Beide Effekte können gleichzeitig zutreffen.

Die stärksten Kritikpunkte

Es hilft, den Standpunkt der Skeptiker in seiner besten Form darzustellen, denn er ist nicht schwach.

Die Volatilität ist das erste Problem. Geld soll eine stabile Recheneinheit und ein verlässlicher Wertspeicher sein. Ein Vermögenswert, dessen Preis sich stark ändert, kann beides nicht verlässlich leisten, und bislang sind die meisten Güter in staatlichen Währungen wie dem US-Dollar ausgepreist, nicht in Bitcoin.

Zweitens wird Bitcoin kaum als Zahlungsmittel für tägliche Einkäufe genutzt. Die meisten, die es besitzen, behandeln es als Geldanlage, nicht als Bargeld. Wenn ein monetärer Vermögenswert vor allem gehalten und selten ausgegeben wird, beruht sein Wert auf dem fortdauernden Glauben, dass andere weiter kaufen werden, und Skeptiker nennen das eine spekulative Dynamik.

Drittens gibt es die Energiefrage. Die Sicherheit von Bitcoin beruht auf dem Mining, das konstruktionsbedingt erhebliche Mengen Strom verbraucht. Vernünftige Menschen sind uneins darüber, ob dieser Aufwand gerechtfertigt ist. Bitcoin-Mining von innen behandelt die Einzelheiten.

Viertens gibt es die Risiken, die der Einzelne trägt. Es gibt keine Betrugsabteilung, die einen Fehler rückgängig machen könnte, und keine Einlagensicherung auf die Coins selbst. Betrugsmaschen, Ausfälle von Börsen und verlorene Schlüssel sind reale Wege, auf denen Menschen Geld verloren haben. Fünftens wird die langfristige Finanzierung der Netzwerksicherheit diskutiert: Die Blockbelohnungen sinken durch die Halvings im Lauf der Zeit, sodass Gebühren irgendwann mehr der Last tragen müssen, und wie gut das funktionieren wird, ist noch nicht bekannt.

Ein nüchterner Umgang mit der Frage

Die vertretbarste Position liegt irgendwo zwischen dem Enthusiasten und dem abwinkenden Skeptiker. Bitcoin ist ein neuartiger Vermögenswert mit einer starren Mengenregel, einer kleinen, aber realen Bilanz als Weg, Wert über Grenzen zu bewegen, und einem unbewiesenen Anspruch, eine dauerhafte Absicherung oder Alternative zu nationalen Währungen zu sein. Es ist weder ein bewiesener sicherer Hafen noch ein bewiesenes Scheitern.

Was sich mit Sicherheit sagen lässt, ist enger gefasst. Die Regeln des Systems sind transparent, sein Ausgabeplan ist fest, und sein Preis ist höchst ungewiss. Wer Ihnen sagt, was es wert sein wird oder welche Rolle es in zwanzig Jahren spielen wird, rät nur.

Wenn Sie neu im Thema sind, zeigt Hier starten einen Lernpfad in der richtigen Reihenfolge. Entscheidungen darüber, wie viel Ihres eigenen Geldes, wenn überhaupt, in Bitcoin fließen sollte, hängen von Ihrem Einkommen, Ihrem Zeithorizont und Ihrer Verlusttoleranz ab. Sprechen Sie daher vor dem Handeln mit einer qualifizierten Finanzfachperson.

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