Was ist ein Stablecoin? Wie er funktioniert und worin er sich von Bitcoin unterscheidet

Das Wichtigste in Kürze

• Ein Stablecoin ist ein Krypto-Token, der einen stabilen Wert halten soll, meist einen US-Dollar. Bitcoin gibt kein solches Versprechen.
• Die Kopplung (Peg) stützt sich auf Reserven, die ein Emittent hält, auf das Recht, Token gegen Dollar einzulösen, und auf Händler, die verdienen, wenn der Preis abdriftet.
• Die Konstruktionen unterscheiden sich darin, was hinter dem Token steht: Bargeld und kurzfristige Wertpapiere, andere Kryptowerte oder ein Algorithmus. Die algorithmische Art ist schwer gescheitert.
• Ein Stablecoin ist keine Bankeinlage. Die wichtigsten Risiken sind die Qualität der Reserven, der Ausfall des Emittenten, eine verlorene Kopplung und die Macht des Emittenten, Token zu sperren.
• Bitcoin hat ein festes Angebot und keinen Emittenten. Ein Stablecoin hat einen Emittenten und einen Dollar-Preis und übernimmt damit die Inflation des Dollars.

Was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist ein Kryptowährungs-Token, der einen stabilen Preis halten soll, meist einen US-Dollar pro Token. Man nutzt ihn, um Wert auf einer Blockchain zu bewegen oder zu parken, ohne die Schwankungen eines Vermögenswerts wie Bitcoin mitzumachen.

Der Preis von Bitcoin schwankt stark, aus Gründen, die Warum ist Bitcoin so volatil? behandelt. Ein Stablecoin versucht, diese Bewegung zu beseitigen, indem er seinen Wert an etwas außerhalb der Kryptowelt bindet, fast immer an den Dollar.

Eine Geschenkkarte ist ein passender Vergleich. Das Plastik hat keinen eigenen Wert. Sie ist 25 US-Dollar wert, weil ein Geschäft versprochen hat, sie für Waren im Wert von 25 US-Dollar anzunehmen. Ein Stablecoin ist ein ähnliches Versprechen, abgegeben von einem Emittenten und auf einer Blockchain festgehalten, und er ist nur so gut wie die Vermögenswerte dahinter.

Wie hält ein Stablecoin seinen Wert?

Ein Stablecoin hält seinen Wert durch das Zusammenspiel von Reserven, Einlösung und Arbitrage. Der Preis von einem Dollar ist ein Ziel, das die Konstruktion verteidigt, kein Naturgesetz.

• Reserven. Der Emittent hält Vermögenswerte, die mindestens so viel wert sein sollen wie die umlaufenden Token.
• Einlösung. Berechtigte Kunden können Token an den Emittenten zurückgeben und erhalten Dollar. Die direkte Einlösung ist oft auf zugelassene oder größere Kunden beschränkt, deshalb verkaufen die meisten Inhaber einfach an einer Kryptobörse (Exchange).
• Arbitrage. Händler kaufen und verkaufen, um von kleinen Preisunterschieden zu profitieren, und dieser Handel zieht den Preis zurück zum Zielwert.

Ein Beispiel zeigt den Kreislauf. Angenommen, ein Token fällt an einer Börse auf 98 Cent, während der Emittent ihn für einen Dollar einlöst. Ein Händler mit Zugang zur Einlösung kann zu 98 Cent kaufen, für einen Dollar einlösen und die Differenz behalten, und dieses Kaufen treibt den Marktpreis wieder nach oben. Über einem Dollar läuft die Logik umgekehrt: Ein Händler zahlt einen Dollar ein, erhält einen neuen Token und verkauft ihn.

Der Kreislauf beruht auf Vertrauen. Zweifeln die Menschen an den Reserven oder an der Zahlungsfähigkeit des Emittenten, steigen die Käufer nicht mehr ein, und der Preis kann unter einen Dollar fallen. Diesen Bruch nennt man Depeg (Verlust der Kopplung).

Welche Arten von Stablecoins gibt es?

Stablecoins werden meist danach eingeteilt, was hinter ihnen steht: Bargeld und kurzfristige Wertpapiere, andere Kryptowerte oder ein Algorithmus.

Art	Was dahintersteht	Größte Schwäche
Fiat-gedeckt	Bargeld und kurzfristige Wertpapiere, die ein Emittent hält	Vertrauen in den Emittenten sowie in Qualität und Verwahrung der Reserven
Krypto-gedeckt	Andere Kryptowerte, in Smart Contracts gesperrt, mit höherem Wert als die ausgegebenen Token	Die Sicherheiten können schnell fallen und Zwangsverkäufe auslösen; Softwarefehler
Algorithmisch	Code und Marktanreize, oft mit einem Begleit-Token, und kaum harte Deckung	Das Vertrauen kann schwinden, und die Konstruktion kann in eine Abwärtsspirale geraten

Fiat-gedeckte Token sind die bekannteste Art. Die Reserven sollen den Token eins zu eins entsprechen, und manche Emittenten veröffentlichen Berichte darüber, wobei Detailtiefe und Unabhängigkeit dieser Berichte unterschiedlich sind.

Krypto-gedeckte Token sind meist überbesichert, das heißt, für jeden Token sind Kryptowerte im Wert von mehr als einem Dollar gesperrt. Der Puffer existiert, weil die Sicherheiten an Wert verlieren können, und fallen sie zu weit, verkauft das System sie automatisch.

Algorithmische Konstruktionen stützen sich statt auf Reserven auf Code und Anreize. Im Mai 2022 verlor ein großer algorithmischer Stablecoin seine Dollar-Kopplung und brach innerhalb weniger Tage zusammen, und der Begleit-Token, der ihn stützen sollte, brach ebenfalls zusammen. Die Inhaber erlitten hohe Verluste, und es folgte eine breitere Belastung der Krypto-Märkte. Er ist das Standardbeispiel für eine Kopplung, die allein auf Vertrauen beruhte.

Welche Risiken birgt das Halten eines Stablecoins?

Die Hauptrisiken sind die Qualität der Reserven, der Ausfall des Emittenten, eine verlorene Kopplung, fehlende Einlagensicherung, Sperrung und sich ändernde Regeln. Wer einen Stablecoin hält, tauscht Preisrisiko gegen Kontrahentenrisiko: Sie verlassen sich nicht mehr auf den Markt, sondern auf ein Unternehmen.

• Qualität der Reserven. Bargeld ist sicherer als Vermögenswerte, die an Wert verlieren oder sich nur schwer schnell verkaufen lassen. Fragen Sie, woraus die Reserven bestehen und wer sie prüft.
• Ausfall des Emittenten. Fällt der Emittent aus, werden Inhaber womöglich in einem Rechtsverfahren zu Gläubigern, ohne Garantie auf einen Dollar je Token.
• Eine verlorene Kopplung. Selbst Token mit bargeldähnlichen Reserven haben in einer Panik kurzzeitig unter einem Dollar notiert. Algorithmische können endgültig scheitern.
• Keine Einlagensicherung. Ein Stablecoin ist keine Bankeinlage. In den USA deckt die Einlagensicherung der FDIC berechtigte Einlagen bei versicherten Banken ab, nicht Token, und https://www.fdic.gov/ erklärt, wie sie funktioniert.
• Sperrung. Viele Emittenten können Token an bestimmten Adressen sperren. Sie sagen, so könnten sie auf Gerichtsbeschlüsse, Hacks und Sanktionen reagieren, doch es bedeutet auch, dass Ihre Token von den Entscheidungen des Emittenten abhängen. Bitcoin in Ihrer eigenen Wallet kann von keinem Unternehmen gesperrt werden, ein Kernthema von Die Kraft der Selbstverwahrung.
• Regeln. In den USA wurde 2025 ein Bundesgesetz für Zahlungs-Stablecoins verabschiedet, bekannt als GENIUS Act. Details und Inkrafttretensdaten ändern sich, prüfen Sie daher die aktuellen Regeln in offiziellen Quellen.

Wofür werden Stablecoins verwendet?

Stablecoins werden vor allem genutzt, um Geld zwischen Börsen zu bewegen, um Zahlungen zu leisten und um Dollar zu halten, wo Dollarkonten schwer zu bekommen sind.

• Geld zwischen Börsen bewegen. Händler halten zwischen den Geschäften Wert in einem Dollar-Token, und Token lassen sich zu jeder Stunde bewegen, auch am Wochenende.
• Zahlungen. Ein Dollar-Token lässt sich grenzüberschreitend senden oder online bezahlen, ohne die Preisschwankungen von Bitcoin, auch wenn der Empfänger ihn meist noch in lokales Geld umtauschen muss, das sich ausgeben lässt.
• Zugang zu Dollar in manchen Ländern. In manchen Ländern halten Menschen mit Stablecoins dollarähnlichen Wert, wenn die lokale Währung instabil ist. Die lokalen Gesetze dazu unterscheiden sich.

Steuern können weiterhin eine Rolle spielen. In den USA wird der Tausch von Bitcoin in einen Stablecoin in der Regel als Verkauf des Bitcoin behandelt, was einen Gewinn oder Verlust auslösen kann, auch wenn kein Dollar auf einem Bankkonto ankommt. Die steuerlichen Regeln hängen von Ihrem Land ab; eine qualifizierte Steuerfachperson kann sie auf Ihre Situation anwenden.

Wie unterscheidet sich ein Stablecoin von Bitcoin?

Ein Stablecoin unterscheidet sich von Bitcoin darin, wer dahintersteht, wie sein Angebot festgelegt wird und wofür er gedacht ist. Bitcoin ist ein knappes Gut ohne Emittenten. Ein Stablecoin ist das Versprechen eines Unternehmens, eine Währung zu liefern.

	Bitcoin	Dollar-Stablecoin
Angebot	Fester Plan, auf 21 Millionen begrenzt	Wächst und schrumpft, wenn der Emittent Token erzeugt und einlöst
Wer dahintersteht	Kein Emittent; Software und ein Netzwerk aus Nodes	Ein Emittent, von dem erwartet wird, dass er Reserven hält und Einlösungen erfüllt
Kann ein Unternehmen ihn sperren?	Nicht, wenn Sie Ihre eigenen Schlüssel halten	Oft, durch den Emittenten
Inflation	An keine Währung gebunden	Folgt dem Dollar und übernimmt damit dessen Inflation

Keiner von beiden ist grundsätzlich besser, denn sie erfüllen unterschiedliche Aufgaben. Ein Stablecoin verzichtet auf die Preisschwankungen von Bitcoin und auch auf dessen festes Angebot und nimmt dafür die Abhängigkeit von einem Emittenten in Kauf. Weil er dem Dollar folgt, teilt er auch dessen Anfälligkeit für steigende Preise: Steigen die Preise in der gesamten Wirtschaft, kauft ein Dollar-Token weniger.

Warum hat Bitcoin einen Wert? untersucht die Argumente für das Halten von Bitcoin, und Wie viele Bitcoin können noch gemint werden? legt einen Angebotsplan dar, den kein Emittent ändern kann.

Was sollten Sie vor der Nutzung eines Stablecoins prüfen?

Prüfen Sie, was den Token deckt, wie die Einlösung funktioniert, ob der Emittent Token sperren kann und was passiert, wenn der Emittent ausfällt. Vier direkte Fragen trennen sorgfältige Produkte von vagen.

• Was deckt jeden Token, wer berichtet darüber und wie oft?
• Wer kann direkt einlösen, und zu welchen Bedingungen?
• Kann der Emittent meine Token sperren oder blockieren, und nach welcher Richtlinie?
• Was passiert mit den Inhabern, wenn der Emittent ausfällt?

Token, die auf einer Börse liegen, addieren das Risiko dieser Plattform zu dem des Emittenten, und Zinsangebote bedeuten meist, dass Ihre Token verliehen werden. Für Entscheidungen über Ihr eigenes Geld kann eine qualifizierte Finanzfachperson helfen. Wenn Ihnen das Thema neu ist, vermittelt der Lernpfad Hier starten die Grundlagen der Reihe nach.

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